危機未過 憂M2今年再升

在中央去年開始動態微調後，內地資金氾濫的情况有所收斂，內地截至去年12月底的廣義貨幣供應（M2），增長較11月稍為回落兩個百分點至27.68％。然而，經濟學界並未因此放心，反而憂慮今年第一季仍有可能出現「天量信貸」的失控情况，導致熱錢游溢。在資金供應隨時反彈下，將令本已嚴峻的通脹形勢更添風險。

內地當局由去年第3季開始已出招調控「極度寬鬆」的貨幣政策，收緊銀行資本金要求，以及大量發行央票從貨幣體系「抽水」，目的即在控制資金的流向。故此，人民銀行昨日公布的去年12月份金融數據中，貨幣供應錄得下跌，亦與市場預期大致相符。

反映社會整體資金鬆緊的M2，在12月底按年增長仍達27.68％，不過相較於11月底，增幅已回落2.06個百分點。扣除銀行定期存款，只計現金及活期的狹義貨幣供應量（M1），增長亦較上月底跌2.28個百分點至32.35%。M1增幅仍高企，反映資金不斷從銀行定期存款轉換為現金。

雖然資金氾濫在12月稍有降溫，但經濟學界判斷可能只屬短暫情况。銀行於今年初仍維持以往瘋狂放貸的傳統，第一季的貨幣供應將隨時反彈。高盛昨日的報告表示，據其收集的資訊，至今僅短短兩周，新增貸款已高逾萬億元（人民幣．下同），幾與去年看齊。事實上，12月份的新增貸款亦高達3798億元，亦高於市場預期。

中金：今季新貸料2.5萬億

中金公司首席經濟學家哈繼銘更推算，今年首季銀行新增貸款依然有望達2.5萬億元之多，與去年扣除票貼和短期貸款後的貸款額不相伯仲。即使人行早前上調存款準備金率0.5個百分點的行動，影響亦不大，「存款準備金調整主要是抑制票貼發放，實際貸款並不會太受衝擊。」

哈繼銘又稱，企業在2009年大量放貸而未用的資金高達1.6萬億元，令資金氾濫情况更形明顯。若中央定下今年的7.5萬億元新增貸款目標不變，總計今年可用資金將達到9.1萬億元，可堪與09年相比。

資金供應充斥，加上中央政策今年仍繼續扶持消費，工資上調壓力亦愈來愈高，對今年本已嚴峻的通脹再添壓力。

去年外儲2.4萬億美元 增長23％

此外，人行昨日公布，至去年年底外匯儲備高達23,992億美元，按年增長23％，單計第4季亦新增1267億美元，反映資金流入加劇，變相亦為通脹添加柴火。

另外，商務部發言人姚堅昨日表示，去年12月份中國實際使用外資121.4億美元，按年增長103.1%，是從2009年8月開始連續第5個月保持正增長。

男子邱建庭因現金卡尚未清償無法再借錢，竟異想天開，到超商列印繳款單，向店員謊稱要繳交兩萬元卡費，待店員按下繳款鍵後，再以到銀行領錢為由落跑，隨即再以現金卡借錢花用，前後共詐騙三次獲利五萬元，一名男店員就被騙了兩次。

檢警調查，廿四歲的邱建庭，現金卡因前債未清無法再借錢，竟異想天開，去年七月九日凌晨跑到台中市美村路的統一超商，利用「IBON」便利生活站金融服務系統列印現金卡繳款單，拿出一萬元現金向謝姓男店員表示要繳交兩萬元卡費，請他先感應繳款單上的磁條。

謝姓店員感應磁條後並按下確認鍵，邱男即藉口另外一萬元無法在店內提款機領取，必須到發卡銀行提領後再拿回來補足。謝某不疑有詐而任其離去，不料，邱男離開後立即以該現金卡借了兩萬元，全無歸還之意。

邱男見謝姓店員老實可欺，一個小時後再度返回該超商，假裝在提款機前操作表示無法領款，列印現金卡繳款單要求謝某先感應條碼，再讓他試試能否領款，待謝某按下繳款確認鍵後，再以向女友拿錢過來繳款為由離開，隨後再以現金卡借出兩萬元花用。

邱男食髓知味，四天後再以相同手法向學府路另家統一超商楊姓女店員行騙，詐取免繳現金卡帳單兩萬元。案經被害店員向警方報案，台中地檢署昨天依詐欺罪嫌將邱男起訴，並求刑六月。

2009年，工商銀行山東棗莊滕州支行從實際出發，以“搞好特色業務，做城市最強的銀行”的經營定位，堅持依法合規經營，用科學發展觀指導實踐，大力推進特色業務發展，努力構建“大個金”格局、打造住房金融精品工程、搶抓高端客戶市場，使傳統資產、負債業務、新興中間業務實現均衡快速發展，經營效益實現大幅度攀升。據統計：截至2009年12月31日，該行實現帳面利潤24220萬元，同比增長44%。

加快創新，大力拓寬融資渠道，積極改進信貸服務模式，提高服務效率，促進信貸業務市場競爭力的全面提高。通過有效營銷優質法人客戶項目貸款和流動資金貸款、個人住房貸款和個人消費貸款，膨脹優質資產規模，增加貸款利息收入，提高了資產業務貢獻度。

科學把握貸款總量和節奏，著重在優化資源配置、調整信貸結構、提高議價能力上下功夫，不斷提高信貸資產收益水平。抓住小企業信貸業務議價空間目前較大的有利時機，在收取評級授信承諾費、利率上浮等方面，在客戶接受的前提下，盡可能爭取了利益最大化。同時，圍繞重點法人客戶，探索項目融資、企業理財和政府財務顧問等投行業務，取得了業務收入的豐碩成果。

大力抓好穩存增存工作。抓住工資性資金、投資性資金、經營性資金、服務性資金、外匯結算資金“五大儲蓄源頭”，充分發揮信貸、結算、理財優勢，有效擴展銀政、銀軍、銀保、銀證、銀銀合作平臺，推動了存款票貼業務與各項業務協同發展，提高了存款業務的競爭力和穩定性，為經營效益穩健提升奠定了良好基礎。

深入挖掘增收潛力，提升盈利能力。該行千方百計抓好銀行卡、代理保險、代理基金、代理國庫、理財金帳戶、三方存管帳戶、現金管理等傳統和新興中間業務營銷，并搶抓時機大力開拓了票貼票據貼現等低風險業務，較大幅度增加了票貼票據融通業務收益。代理保險收入、投資銀行業務收入、銀行卡收入和代客理財收入等遍地開花，成為中間業務收入主要增長點。2009年實現中間業務收入5015.03萬元，同比增長47.5%，中間業務收入成為繼增存和放貸之后財務收入的另一個重要支撐和增長點。

堅持精細化管理，保持效益持續增長。面對利差收窄對利潤增長帶來的巨大壓力，該行更加重視票貼業務的精耕細作，既“算大賬”，又“算細賬”，進一步加強貸款定價管理，嚴格控制存款付息成本，嚴格加強各類手續費收取管理，杜絕任何減免或變相減免手續費現象。銀行承兌匯票、委托貸款、銀行卡、代理財險等業務做到了“應收盡收”，沒有出現任何的水分。另外，加強營運資金頭寸分析、預測和調度，盡可能減少了不合理資金占壓，提高了資金利用率。

26日公布的一項民調發現，經濟衰退期間，超過五分之一英國父母從孩子的帳戶「借錢」來補貼家用。

調查結果顯示，約22%的英國父母承認，在英國目前尚未結束的經濟衰退期間，被迫動用孩子的儲蓄，以便支付額外的現金開支、買藥，或者意外出現的修車費用。差不多有一半父母，向孩子借二百到五百英鎊 (台幣1萬到2萬5000元)。由70%英國孩子的戶頭不到一千鎊看來，這對他們可以說是巨額借貸。

大多數英國父母說，他們是在另無他途可走的時候，才動孩子積蓄的腦筋。80%的父母說，這些錢是向孩子借的，他日將會償還。

不過，向孩子借錢，30%父母表示感到愧疚。有27%父母說，家計落到必須向孩子借錢的地步，想起來就難過。

主持調查的兒童信託基金會表示，這項調查顯示，大多數父母是在處境極困難的時候，才向孩子借錢。過去18個月以來，英國十個成人有六人表示自己經濟情況大幅惡化。

基金會說，日常開門七件事和固定帳單比較容易撙節預算，最困難的是突如其來的其他開支。

十位父母向孩子借錢有四位是為了付帳單，20%為了修車，12%是為了修房子，14%是為了闔家過節，例如過耶誕，表示如果沒有孩子的零用錢幫助，一家子只會過聖誕，沒有快樂。

銷路不小的《每日郵報》為此新聞下了一個聳動的標題，「貪心父母手打劫孩子的戶頭」，許多讀者回應表示不以為然，包括父母，以及曾經借錢給父母應急的子女。他們表示，孩子有儲蓄有戶頭，父母本就有功勞，而且如果是為了家中急需，為全家之益而暫借，何來「貪心」 (greedy)、打劫(raid)之說。

為應對即將帶來的“雙節”，銀行體系內的資金需求開始有所升溫。

綜合中國貨幣網、中國票據網的數據顯示，自12月14日以來，14天期正回購成交金額開始呈現上行態勢。最近7個交易日，日均成交金額達到97億元，相比11月的日均成交額放大了7億元左右。同樣的情形還體現在21天期正回購中，成交量有所升溫，顯示部分機構當前對資金的需求比較旺盛。但值得注意的是，在當前市場流動性相對比較充裕的情況下，銀行體系資金價格并未出現大的波動。本周一（12月21日），14天回購曾出現27個基點的大幅上行，但周二很快即回落了35個基點。

一周及兩周期限的shibor報價依舊維持小幅下降趨勢印證了上述判斷。不過，一個月以上期限的shibor報價近一段時間則出現了持續小幅上漲，其中相對比較敏感的3個月和6個月期shibor分別已經達到1.82%和1.90%的位置。“這個價格包含了明年一季度央票可能提升的預期幅度。”一城商行固定收益部人士對記者表示。

目前，根據中國票據網的機構報價顯示，票據轉貼利率大概在2.4％～2.5%之間。由于部分城市商業銀行仍舊有信貸結構調整需求，因而仍在市場上出票，但由于大部分全國性商業銀行臨近年底，為迎接年終結算，已經少有收票的需求，導致轉貼現利率出現小幅走高。

英國查爾斯王儲2007年時曾向警方派出的安保團隊『借錢』數千英鎊用以支付『國外旅費』，後來補還。英國媒體9日翻出這段『舊賬』，還打趣說，英國女王向來以不帶現金著稱，她的長子查爾斯似乎也受到同樣的困擾。

　　英國《獨立報》根據掌握的一份官方文件翻出這段『舊賬』。這份文件顯示，查爾斯王儲的安保團隊2007年曾使用警務系統專門發行的信用卡為他墊付一筆用於出訪國外的『旅行費』，共計2744.34英鎊(約合4470美元)。

　　倫敦警察局2007年12月4日收到英國王室償還這筆『旅行費』的支票，並於12月17日兌現。

　　查爾斯王儲2007年11月曾和妻子卡米拉‧帕克‧鮑爾斯出訪土耳其和烏干達。不過官方記錄和媒體報導未指明這筆『旅行費』是否出自那次訪問。

　　一名來自倫敦警察局的消息人士說，安保人員為王室成員等『重要人物』墊付費用、受保護物件事後償還是『正常程式』，沒什麼稀奇。

　　曾為戴安娜王妃擔任保鏢的倫敦警察局警員肯‧沃爾費說，對他和以前同事而言，這種事情已是慣例，很平常。他曾多次為戴安娜墊付費用，如支付餐費和酒店預訂費。

　　保鏢墊付通常發生在非官方或私人場合，主要出于安保考慮，盡量維護王室成員的私密空間。正式uX訪時發生的墊付通常由王室成員各自辦公室補還。

　　負責監督警察執法的倫敦警務監督委員會成員珍妮‧瓊斯說，這種警方為王室掏腰包墊付費用的行為『完全無法接受』。她說：『如果他們有東西要付款，就該由他們的辦公室出錢，要不就把自己的現金或信用卡交給安保人員。他們不該指望倫敦警察局為他們旅費之類的開銷掏腰包，事後想起來才還錢。』

　　瓊斯認為，這件事再次暴露了英國警務系統信用卡使用混亂的問題。

著力於規模調控大局，加快經營轉型，在風險可控的前提下，圍繞重點客戶強化營銷，加大創新力度，加強同業合作，促進票據質量與效益的同步提升，實現票貼票據融資業務又好又快發展。這是工行運城分行近期拓展票貼票據業務的主導思想。圍繞這一重點，該行出台了相應措施。

一是搶機遇，促進票貼票據業務轉型。面對規模緊張和出口難尋等難題，該行從做大存量向做大流量轉變入手，通過提高票據交易量和加速週轉來賺取更多利差，以彌補規模壓縮帶來的不利。

二是抓重點，鞏固和擴大市場領先優勢以重點客戶為中心，有限規模優先滿足重點客戶需求，同時積極向總行申請特別授權為重點客戶爭取更多的利率優惠；做大做強票據「低進低出」業務，進一步擴大票貼票據業務的市場份額；以票貼票據貼現業務為抓手，通過捆綁式營銷和價格組合策略帶動其它業務的協同發展。

三是謀發展，積極推進業務創新。大力發展買方付息、委託代理貼現、贖回式貼現等新業務，滿足不同客戶的不同需求；大力辦理票據理財業務，通過票據資產證券化釋放信貸規模，提高規模使用效率；拓展服務功能，通過為企業提供代理查詢、代理審驗、代理保管、代理托收、票據融資等多種綜合服務，增加中間業務收入。

僅4歲活潑可愛的小男孩，竟遭人綁架並被殘忍殺害。這個綁匪不是別人，就是受害人的對門鄰居。近日，麗水市中級人民法院在遂昌法院公開開庭，對被告人張某故意殺人、敲詐勒索一案作出一審判決，被告人張某被判死刑。

今年初，遂昌人張某因賭博輸錢，向鄰居應某借錢。應某提出要收取利息，引起張某不滿。 

4月10日，應某4歲的兒子小應進入張某的香菇棚，不慎摔入香菇棚內的儲水缸中。正在香菇棚幹活的張某發現是應某之子，頓生報復之念，遂用塑料薄膜捂住小應的嘴和鼻，致使他窒息死亡。之後，張某將小應的屍體裝入竹籃，用香菇沫覆蓋後挑至自家的責任田中掩埋。

兒子失蹤後，應某非常焦急，四處尋找，還表示願意出高價買關于兒子的消息。張某得知後，又心生敲詐的想法。4月16日，張某將署名為“溫州小清龍”的勒索信放至應某的汽車雨刮器上，要求應某支付28800元贖人，並提供手機卡一張。之後，張某又發短信再次向應某勒索錢財時，被遂昌公安局民警抓獲。

一、利率傳導機制

基準利率是金融界公認的最為重要的貨幣政策傳導信號，也是西方發達國家日益倚重的貨幣政策仲介目標。央行往往通過運用貨幣政策工具來調控利率水準，從而引導投資和消費，影響國民收入的變動，實現預定的政策效果。而公開市場操作正是央行調控基準利率的重要手段。

在市場發達的國家中，公開市場操作一般是直接作用於基準利率，再通過基準利率對存貸款利率產生影響。但是在中國大陸，利率傳導機制並非如此。近年來，大陸雖然放開了同業拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據貼現利率，逐步擴大了貸款利率的波動幅度，但是總體上看，包括存貸款利率在內的多種利率仍然是由央行代表政府制定的。也就是說，在大陸公開市場操作與基準利率的調整是央行貨幣政策並行的兩個重要手段。

儘管如此，通過對多年大陸貨幣政策操作實際情況的分析，我們發現基準利率與公開市場操作之間還是有一定的相關性的。把握好兩者之間的關係，有利於對央行貨幣政策的預判。另外，通過分析研究，我們還發現，大陸央行公開市場操作工具與其他國家相比，具有鮮明的特點。由於國債總量、品種結構、預算管理、債券持有者分散等因素的制約，也由於大陸財政政策和貨幣政策管理體制的特殊性，

大陸央行從2003年4月22日在銀行間債券市場首次貼現發行50億元央票開始，央票成為央行公開市場操作最重要的手段。央票是央行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行發行的短期債務憑證，它是央行在自身的資產負債表內管理和調節商業銀行超額準備金的一種形式，是在央行資產和負債總量都不變的情況下，通過負債結構的變化實現貨幣政策目標的一種手段，它是大陸特有的券種。因此，目前研究大陸央行公開市場操作與基準利率的關係，可以聚焦在研究央票發行變化與基準利率的關係。

二、央票發行利率與基準利率的關係

一般來說，央票發行利率的調整屬於微調工具，而基準利率的調整對整個社會影響較大。通過分析研究，我們發現，在穩健的貨幣政策、寬鬆的貨幣政策和從緊的貨幣政策下，央票利率和基準利率有如下關係。　

1.在穩健的貨幣政策時期，1年期央票發行利率的調整一般先於存貸款利率。例如，2003年1月—2007年1月，我國採取穩健的貨幣政策。2004年2月24日恢復1年期央票的發行，當時的發行利率僅為2.67%，到2004年10月26日基準利率上調前夕，央票發行利率一路攀升到3.50%的高位，上升83bp(基點)，3天之後(即10月29日)，央行上調金融機構存貸款基準利率，一年期存款利率上調27bp，由1.98%提高到2.25%。可見在央行調整基準利率之前，已經先行在公開市場進行微調。

同樣，2006年1月15日起，央票發行利率一路振盪上漲，到同年8月22日達到全年最高點2.89%，共上漲99bp。央票發行利率此輪上漲之後，央行於8月19日發出調息指令，將1年期存款利率上調27bp，由2.25%提高到2.52%。

2.在從緊的貨幣政策下，央行先行調整基準利率，之後，央票發行利率迅速跟隨調整。2007年1月至2008年9月，針對銀行體系流動性偏多、貨幣信貸擴張壓力較大、價格漲幅上升的形勢，貨幣政策逐步從“穩健”轉為“從緊”。央行按照中央統一部署，採取綜合措施，維護總量平衡。在此期間，10次上調存款準備金率，上升5.5bp，6次上調金融機構人民幣基準利率，一年期存款利率從2006年底的2.52%上漲到4.14%，上漲162bp。與此同時，央票利率也同時調整上行。

3.在寬鬆的貨幣政策下，央票發行利率與基準利率在政策轉向初期幾乎同時下降到適宜範圍之後，再保持平穩。2008年9月以後，國際金融危機急劇惡化，對我國經濟的衝擊明顯加大。按照黨中央、國務院的統一部署，中國人民銀行實行了適度寬鬆的貨幣政策，綜合運用多種工具，採取一系列靈活、有力的措施，及時釋放確保經濟增長和穩定市場信心的信號。期間，5次下調存貸款基準利率，4次下調存款準備金率，明確取消對金融機構信貸規劃的硬約束，積極配合國家擴大內需等一系列刺激經濟的政策措施，加大金融支持經濟發展的力度。在公開市場操作方面，2008年9月16日央票發行利率幾乎同步與存貸款利率(9月17日首次下調)下調，直到11月18日發行最後一期1年期央票，1年期央票共下調178bp。此後8個月，1年期央票一直停發。

三、基準利率走勢分析

今年上半年新增信貸達到7.37萬億元，是去年同期的3倍，鑒於此種情況，央行於7月10日啟動了1年央票的發行，在隨後的5周時間內央票發行利率連續上揚。隨著7月份信貸資料有所好轉，央票利率開始企穩。而近幾個月，對央票利率再次上升的預期又開始升溫。主要原因，一是價格變化預期。穩定價格是央行宏觀調控的一個重要目標，央票發行利率的走勢與CPI有較強相關性。預計今年4季度，隨著食品價格的回升、非食品價格降幅的不斷收窄、國際大宗商品價格持續上漲帶來的輸入型通脹壓力加大，以及翹尾因素負效應減弱，CPI同比可能會在11月份轉正。同時由於今年上半年貨幣供應量和銀行信貸規模增加較快，未來一兩年存在較大的通脹壓力。10月22日召開的國務院常務會議，分析當前經濟形勢並部署4季度經濟工作時，首次提出了把管理好通貨膨脹預期作為宏觀經濟的調控重點。在這種情況下，央行很有可能調高央票發行利率。二是公開市場連續4周(到11月11日為止)保持淨回籠，因此，有可能會引發回購利率上升，進而央行順勢調整央票利率。

以上分析表明，今後幾個月央票發行利率有可能會有所上升。上調路徑是，央行不斷加大公開市場回籠力度，資金面逐步趨緊，最終順勢提高央票發行利率。貨幣政策有可能會逐步過渡到穩健。因此，預計今年基準利率不會變動，在明年央票發行利率上行累計到一定階段，給市場以一定預期，並且出現CPI走高時，央行才會再次動用基準利率調控手段。

香港尖沙嘴彌敦道18日險釀一屍兩命悲劇。一名年輕孕婦與家人關係決裂後舉目無親，雖獲安排入住公屋，但近日天氣轉冷，孕婦無奈返家欲取禦寒衣物及借錢應急，卻發現家人已將門鎖換掉。孕婦再到重慶大廈家人開設的店舖求助，結果與母親起爭執。

該名孕婦疑感前路茫茫，18日下午1時許突情緒激動衝出彌敦道橫臥馬路，幸及時被途人拉回行人道送院檢查。

女事主許×順(25歲)，已懷有數月身孕，送院後證實腹中胎兒無大礙，警方稍後已通知社署跟進。